8月31日公司发布2017年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入61.47亿元,同比增加11.52%;实现归属于上市公司股东的净利润5.94亿元,同比增加28.15%;基本每股收益达到0.116元,业绩符合申万宏源预期。
   
提质降本效果明显,主营业务稳步增长。报告期内,受益于重点项目顺利交货及公司提质增效等工作的深入开展,经营效益显著增长,营业收入水平同比稳步提升。传统变压器业务实现营收22.16亿元,同比增长21.6%,毛利率受原材料价格上涨影响,小幅下降1.02个百分点,达到19.3%。电力电子及工程贸易,电容器、绝缘子及避雷器产品,毛利率均处于高位,相比去年同期分别增加14.63和11.49个百分点,达到39.75%和23.55%。
   
乘“一带一路”之风,破海外市场壁垒。公司积极贯彻落实“走出去”战略,主动践行“一带一路”建设倡议。2017年上半年,公司与印尼CCM公司合资建设的西电斯科印尼有限公司开业投产,并试制成功首台500千伏167兆伏安电力变压器;西电埃及与埃及输电公司、埃及电力控股公司先后签署坦塔220kV等多个GIS变电站项目和变压器供货项目合同,海外基地建设的顺利推进,有力的支撑了公司海外市场的开拓。
   
盈利能力提升,资产质量健康。2017年上半年,公司持续扎实推进提质增效、精益管理等专项工作,大力推进结构调整和转型,净利润大幅增长,带动ROE显著上升22.35%,达到3.12%,彰显公司强劲增长势头。公司资产负债率有所改善,同比下降2.57个百分点,流动比率、速动比率提升,分别为2.06、1.72,总体来看,公司经营稳健,短期偿债能力强,债务风险低。
   
维持盈利预测不变,维持评级不变:公司是最具规模、成套能力最强的输配电一次设备供应商,未来发展受益于“一带一路”战略推进以及重点项目的顺利交付。我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为13.98亿元、17.14亿元和20.83亿元,对应EPS分别为0.27、0.33、0.41元/股,当前股价对应估值分别为21倍、17倍和14倍。维持“增持”评级。